受监管层对发行及审核节奏的调控，今年以来，越来越多公司选择在北交所申请上市。今年6月，产品包装商江苏利特尔绿色包装股份有限公司（以下简称"利特尔"）也递表北交所，寻求上市，公司目前已进入第二轮问询阶段。
钛媒体APP了解到，利特尔的产品主要应用于食品行业，近几年中，公司为了增加收入，拓展了锂电池包装业务。不过，面临激烈的市场竞争，公司一直以价换量，虽然其业绩有所提升，但该项业务毛利率持续为负，也拉低了公司整体毛利率水平。此外，今年上半年，公司的产能利用率较上一个报告期“砍半”，利特尔的募投合理性也遭到质疑。
锂电池包装业务毛利率持续为负根据公开资料，利特尔的主营业务为纸铝塑软包装、PE膜、铝塑膜等包装材料，主要应用于食品饮料、日化品等行业。公司主要客户为伊利、蒙牛、徐福记、雀巢、不凡帝、范梅勒、欧莱雅、联合利华等国内外知名厂商。
0年，利特尔的前五大客户分别是蒙牛、伊利、徐福记、蜜雪冰城和联合利华。00年至0年（下称“报告期内”），公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为43.53%、35.80%和39.08%，客户集中度较高。
报告期内，利特尔主营业务收入分别为.91亿元、3.14亿元和3.34亿元；其归母净利润分别为00.99万元、.04万元、37.9万元。今年前三季度，利特尔业绩继续上扬，实现营业收入.5亿元，较去年同期上升4.86%；归母净利润万元，较去年同期上升31.6%。
招股书显示，报告期内，利特尔的主营业务毛利率分别是1.91%、18.37%和18.47%，下降趋势显著，与同行可比公司相比，整体略低于平均毛利率的4.61%、19.83%、18.44%。
公司解释称，主要原因为一方面公司上游原油价格、纸浆价格、铝锭价格和油墨价格持续上升，居高不下，导致主材成本增加；另一方面公司锂电池包装产品系新研发产品，尚未大规模量产，规模效益不明显，导致单位人工和单位制造费用增加。
钛媒体APP了解到，利特尔的主要产品包括彩印复合包装产品、制膜产品和锂电池包装产品。报告期各期，彩印复合包装产品销售占比分别为89.71%、89.06%和89.7%，占比较高，毛利率分别为3.64%、0.44%和3.48%，整体有所下降。同期内，其制膜产品销售占比分别为8.70%、9.04%和7.30%，呈现先升后降的趋势。毛利率分别为7.75%、5.18%、3.30%，呈现逐年下降的趋势。
而其锂电池包装产品销售占比分别为0.3%、0.80%和.36%，虽然呈现逐步上升的趋势。但毛利率分别为-13.48%、-4.69%、-14.17%，该项业务毛利率连续三年为负。
据悉，利特尔从年开始涉足锂电池包装，近4年来，一直处于产品研发及技术沉淀阶段，同时公司主要涉及的3C领域完全国产化，竞争激烈，大多数厂商通过降低价格来竞争，因此公司被迫采取降低价格来获取客户及拓展市场。招股书显示，锂电池包装产品的单价从00年的74.41元/kg下降至0年60.35元/kg。
值得注意的是，利特尔的资产负债率一直处于较高水平。报告期各期末，公司资产负债率分别为61.48%、60.31%及6.37%，而行业平均值为54.88%、53.93%和5.0%。与此同时，公司银行借款余额分别为1.10亿元、1.亿元及1.65亿元，且银行借款余额呈上升趋势。风险提示显示，如果公司不能有效对营运资金进行严格的预算和管控，或经营回款不佳，或不能及时获取包括银行贷款在内的增量资金使得资金周转不畅，将导致发行人可能无法偿付到期债务及其他支付义务等流动性风险。
储能领域相关业务尚未形成收入利特尔的锂电池包装产品除了毛利率连年为负之外，其募投项目的合理性也遭到监管问询。钛媒体APP了解到，公司的锂电池包装产品00年才开始产生收益，报告期内，公司锂电池包装产品的销售收入仅为9.46万元、46.9万元、.93万元，占主营业务收入的比例分别为0.3%、0.80%和.36%。
据悉，锂电池包装是制造软包锂电池必不可少的原材料之一，其材料主要是一种铝塑膜，我国铝塑膜行业起步较晚，市场基本被日韩企业所垄断，据SPIR前瞻产业研究院数据统计，截至01年11月，国内经营范围涉及锂电池铝塑膜的企业超过家，主要集中在珠三角和长三角。
为了进一步扩大业务，此次IPO，利特尔拟募集资金1亿元，用于年产万平方米软包锂电池封装材料生产建设项目及补充流动资金。但招股书显示，公司在00年-0年以及03年上半年，产能利用率分别仅为14.0%、15.60%、6.00%和33.88%。公司工厂原计划于03年11月完成搬迁工作，以扩大产能，目前预计于04年完成搬迁。
对此，监管要求说明今年1-6月锂电池包装产能利用率下降的原因，并要求公司说明产能利用率下降的情况下募集资金扩产的必要性，量化分析说明锂电池包装产品产能消化的具体措施，以及工厂搬迁的进展，是否会对生产经营产生不利影响等等。
此外，招股书显示，利特尔的锂电池包装产品主要集中在3C、动力电池以及储能等领域。而当前，公司主要以3C领域老客户及开发的新客户为主，但高端3C、动力及储能领域电池包装目前正处于市场拓展与客户导入期，目前尚未形成收入。
利特尔表示，截至03年10月末，公司高端3C和储能领域已向5家公司完成送样，动力领域正在进行技术认证。高端3C、动力、储能领域技术及认证门槛高，竞争相对较少。
对于上述新产品，监管要求其说明锂电池包装产品的客户导入情况，对客户完成送样后，是否均已进入下一流程，送样客户能否转化为实际订单，测算订单金额及预计盈利情况。说明动力领域锂电池包装产品技术认证的进展及成果，高端3C、动力及储能领域的市场竞争情况及主要竞争对手，主要竞争对手是否已形成销售收入，发行人与主要竞争对手相比有哪些竞争优势等，截止目前，公司尚未回复问询。（本文首发钛媒体APP，作者
于莹）